• 重估Facebook

  • 发表时间:2018-07-12 17:11 | 秀站网 | 点击数:
  • Facebook的IPO,突如意外的一波三折。

    5月18日,当Facebook在纳斯达克挂牌上市,IPO中每股定价38美元时,人们几乎无法相信这家社交网络公司市值高达1040亿美元,比互联网巨头谷歌上市时高出许多;而它从诞生到IPO,仅仅只度过8年。

    但资本市场注定和facebook开了大大的玩笑。截至北京时间本周四,它的股价为32美元。人们曾对这家社交网络的股票充满期待,但现实却给投资者泼了一盆冷水——尤其是那些向Facebook投入巨资的Pre-IPO投资者。

    在Facebook上市之前,这些投资者就把它当做成熟企业进行估值,导致如今的损失惨重。他们押注的是,Facebook的现金流不仅会快速扩张,它的高速增长也是可持续的。而随着股价的下跌,这场辩论变得越发激烈。这种情况下,我们该如何理性地对Facebook进行估值?

    假如Facebook的前景能够支撑1000亿美元的估值,那么在未来五年内,它必须实现以下三点:首先,Facebook将渗透到互联网上的一切活动中去,而不仅仅作为数字工具中的一个分支。要想使高昂的估值显得合理,用户的网络行为就必须变得深度社交化,而Facebook则掌控这个社交网络,并使其赚钱。不妨设想一下,人们在网上阅读新闻、搜索信息、联络朋友、购物、写作及看视频都将在Facebook的网络上进行,或在被Facebook控制的社交维度中进行,那么Facebook将渗透人们生活的方方面面,这种高估值就不再显得荒谬。

    但事实上,Facebook却不是一个全能冠军。一个明显例子是,近来陆续有商家关闭了其在Facebook的在线商店,就连拥有350万粉丝的北美最大游戏零售商Gamestop也关闭了其在Facebook的网店。在过去的一年中,Gap、J.C. Penney、Nordstrom等品牌,相继关闭了其在Facebook的零售店。这是因为,社交网站与B2C网站的属性有根本性的差异。社交网络是品牌与客户沟通的地方,却不是达成交易的地方,用户无法在Facebook上获得良好的购物体验。

    除此之外,Facebook要做到的另一件事,是在未来5年内使销售额增长5倍。这意味着,Facebook对数字广告带来的改变要像谷歌在过去十年中做到的那样。通过搜索,谷歌能让用户的行为意愿与广告商相匹配,从而做到精确衡量广告的效果和回报。但眼下,利用用户社交关系的Facebook并未证明自身是一个合格的广告平台。用户们似乎只关心朋友的情况,不太注意网站上的广告,而广告商恰恰是根据点击量来付费。对于新兴的SNS营销,市面上没有特别统一的手段来衡量效果。这Bebo,它就能拥有巨大的收入潜力。可一旦停止增长,甚至只是增长放缓,这些公司就难以为继。自2002年Friendster开创网上社交以来,这似乎已成为一种规律。

    从历史经验看,Friendster率先陷入了困境,之后,它被MySpace等竞争对手超越。但MySpace的好景也不长,自2005年被新闻集团以5.8亿美元收购后,公司在2008年达到巅峰期后便开始走下坡路,并最终被新闻集团以极低的价格出售。2008年,Bebo被美国在线以8.5亿美元收购,而2010年时则以不到1000万美元的价格被贱卖。

    你可能会觉得,拥有近10亿用户的Facebook已经达到了对手无法赶超的地步,但投资者们不得不考虑这样一种可能性:用户一开始会对社交网络感到新鲜,但一段时间后,他们在网络中建立的联系人便会慢慢变得无趣,对社交网络感到腻烦后,他们转而去寻找更有趣的东西。

    Facebook也同样面临着这样的风险。当人们用它来分享八卦、信息和照片时,它开始呈指数型增长,接下来,它会自然地趋于稳定,而一旦社交网络携带的噪音开始超过有用的信息时,人们便会厌倦,转向下一新鲜事物。当人们不再登陆自己在社交网站上免费账户,网站本身也会迅速地衰落。

    问题是,用户是否会永远保持忠诚?Facebook所做的是不断增强用户的粘性,但这个壁垒是否高到足以防止用户转投新的网络工具?人们很难弃用微软或谷歌,是因为它们所提供的服务几乎是无可或缺的。而Facebook对人们的工作和生活似乎并没有那么重要。

    因此,在讨论Facebook的估值时,我们需要衡量这几个因素:用户数的高增长是否可持续?未来几年能否保持较高的收入和利润水平?新的商业模式是否会替代现有的社交网络?

    这些问题,时间会给出答案。或许,巴菲特的投资策略会给狂热的投资者带来启发:长期以来,巴菲特都回避高科技公司,认为与他偏爱的保险公司或食品饮料公司相比,高科技公司的前景十分不确定。或许,这种观点用在眼下的社交媒体热上也不为过。

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